Acciones argentinas en Wall Street: qué es un ADR y cómo funciona

Seguramente escuchaste más de una vez que "subieron las acciones argentinas en Wall Street" o que tal empresa "se disparó en Nueva York". Si te preguntás cómo puede ser que una compañía local cotice directamente en Estados Unidos y en dólares, la respuesta está en tres letras: ADR.

Un ADR (sigla de American Depositary Receipt) es un certificado negociable emitido por un banco de Estados Unidos que representa acciones de una empresa que no es de ese país. En criollo: es un "papel" que te permite comprar y vender acciones de empresas argentinas en las bolsas de Nueva York (como el NYSE o el Nasdaq) como si fueran acciones de una compañía yanqui.

Esto no solo facilita que inversores de todo el mundo puedan apostar por empresas locales, sino que también te abre una puerta para operar con compañías argentinas directamente en dólares, bajo las reglas del mercado más grande del mundo.

¿Cómo funciona un ADR y cuál es la relación con la acción local?

Para entenderlo fácil, imaginá que un banco estadounidense (como el BNY Mellon o Citibank) compra un paquete de acciones de una empresa argentina, por ejemplo, YPF. Luego, "empaqueta" esas acciones en un nuevo instrumento, el ADR, y lo saca a cotizar en la bolsa de Nueva York.

Acá aparece un concepto clave: el ratio de conversión. Un ADR no siempre equivale a una acción local. Lo más común es que un ADR represente a varias acciones. Por ejemplo, un ADR del Grupo Financiero Galicia (GGAL) equivale a 10 acciones locales. En cambio, 1 ADR de YPF (YPF) representa solo 1 acción local.

Este ratio es fundamental porque vincula permanentemente el precio de la acción en pesos en la Bolsa de Buenos Aires (BYMA) con el precio del ADR en dólares en Wall Street.

El "contado con liqui": el dólar que surge de los ADR

La relación entre la acción local y el ADR da origen a una de las cotizaciones financieras más seguidas en Argentina: el dólar "contado con liquidación" o CCL.

El CCL es el tipo de cambio implícito que resulta de comprar una acción en pesos en Argentina y vender su ADR equivalente en dólares en el exterior. La cuenta es simple:

• Precio del CCL = (Precio de la acción local en pesos x Ratio de conversión) / Precio del ADR en dólares

Por ejemplo, si la acción de Galicia en Buenos Aires vale $1.500 y su ADR en Nueva York cotiza a 100 dólares, el cálculo sería: ($1.500 x 10) / US$ 100 = $150. Ese sería el valor del dólar CCL.

Por esta conexión, cualquier movimiento fuerte en el precio de los ADR en Wall Street o en el valor del CCL impacta casi al instante en el precio en pesos de las acciones locales, y viceversa. Los inversores están constantemente "arbitrando" (comprando donde está barato y vendiendo donde está caro) para que los precios se mantengan en equilibrio.

Ventajas y desventajas de invertir en ADR

Operar con acciones argentinas a través de sus ADR tiene sus particularidades.

Principales ventajas:

• Operás en dólares: Comprás y vendés directamente en dólares, liquidando las operaciones en una cuenta de inversión en el exterior.
• Mayor liquidez: Para muchas empresas grandes, el volumen de negocios del ADR en Nueva York es muy superior al de la acción local, lo que te permite comprar o vender grandes cantidades más fácilmente.
• Estándares internacionales: La operación se rige por las normas de la SEC (Securities and Exchange Commission), el ente regulador de Estados Unidos, lo que da un marco de mayor transparencia y seguridad jurídica.
• Acceso global: Permite que grandes fondos de inversión y minoristas de todo el mundo inviertan en empresas argentinas, aumentando su visibilidad y potencial de financiamiento.

Principales desventajas:

• Riesgo argentino: Aunque operes en Wall Street, seguís invirtiendo en una compañía argentina. Esto significa que el precio del ADR está totalmente atado al riesgo país y a los vaivenes de la economía y la política local.
• Riesgo cambiario: Las fluctuaciones en el tipo de cambio y las restricciones del cepo pueden afectar la capacidad de las empresas para girar dividendos o impactar en sus balances, afectando la cotización.
• Necesitás una cuenta afuera: Para operar ADR, necesitás tener una cuenta de inversión (cuenta comitente) en un bróker de Estados Unidos.

¿Qué empresas argentinas tienen ADR en Wall Street?

No todas las empresas que cotizan en la bolsa local tienen su correlato en el mercado estadounidense. Para poder emitir un ADR, las compañías deben cumplir con exigentes requisitos de información financiera y regulatoria impuestos por la SEC.

Algunas de las principales acciones argentinas que podés encontrar en Wall Street a través de sus ADR son:

• Bancos: Grupo Financiero Galicia (GGAL), Banco Macro (BMA), Grupo Supervielle (SUPV) y BBVA Argentina (BBAR).
• Energía: YPF (YPF), Pampa Energía (PAM), Central Puerto (CEPU), Transportadora de Gas del Sur (TGS) y Vista Energy (VIST).
• Industria y materiales: Tenaris (TS), Ternium (TX) y Loma Negra (LOMA).
• Otras: Telecom Argentina (TEO), Cresud (CRESY) e IRSA (IRS).

Además, hay unicornios y empresas de base tecnológica nacidas en Argentina que eligieron cotizar directamente en Estados Unidos, como MercadoLibre (MELI) y Globant (GLOB). Sus acciones se operan allí, mientras que en Argentina se pueden adquirir a través de CEDEARs.