Letras del Tesoro de Estados Unidos: cómo invertir desde Argentina

Si tenés dólares ahorrados y buscás una opción para que no pierdan valor, seguro escuchaste hablar de las Letras del Tesoro de Estados Unidos o T-Bills. Se las considera una de las inversiones más seguras del mundo y son una alternativa muy usada por inversores que quieren proteger su capital en dólares con un riesgo extremadamente bajo.

A diferencia de un plazo fijo, donde le prestás tu dinero a un banco, acá le estás prestando directamente al gobierno de Estados Unidos. Desde Argentina, aunque no puedas comprarlas tan fácil como un dólar, tenés varias formas de acceder a ellas.

Acá te explico qué son, cómo funcionan y el paso a paso de las tres vías principales que tenés para invertir en estos instrumentos desde el país, ya sea de forma indirecta a través de la bolsa local o abriendo una cuenta afuera.

¿Qué son las Letras del Tesoro de Estados Unidos (T-Bills)?

Las Letras del Tesoro, o Treasury Bills (T-Bills) en inglés, son instrumentos de deuda que emite el gobierno de Estados Unidos para financiarse a corto plazo. Los plazos más comunes van desde unas pocas semanas hasta un año (4, 8, 13, 26 y 52 semanas son los más habituales).

Su principal característica es cómo te pagan el interés. A diferencia de un bono que paga cupones periódicos, las T-Bills funcionan "a descuento". Esto significa que las comprás a un precio menor a su valor nominal (el valor final) y, cuando vence el plazo, el Tesoro te devuelve el valor nominal completo. Tu ganancia es la diferencia entre lo que pagaste y lo que cobraste al final.

Por ejemplo, si una letra con un valor nominal de US$100 se vende a US$99, vos la pagás a ese precio y al vencimiento recibís los US$100. Tu ganancia fue de US$1.

Este mecanismo las hace muy predecibles. Se las considera el "activo libre de riesgo" por excelencia, ya que están respaldadas por el gobierno de la principal economía del mundo. Por eso, su rendimiento se usa como referencia para comparar la seguridad de cualquier otra inversión a nivel global.

Diferencia con Notas (T-Notes) y Bonos (T-Bonds)

Es común que se hable de "bonos del Tesoro" de forma genérica, pero hay diferencias clave según el plazo:

• Letras del Tesoro (T-Bills): Son de corto plazo, con vencimientos de hasta un año. No pagan cupones de interés, sino que se compran a descuento.
• Notas del Tesoro (T-Notes): Son de mediano plazo, con vencimientos que van de dos a diez años. Pagan intereses cada seis meses.
• Bonos del Tesoro (T-Bonds): Son de largo plazo, con vencimientos a 20 o 30 años. Al igual que las notas, pagan intereses semestralmente.

Este artículo se centra en las T-Bills por ser la opción más conservadora y de corto plazo, ideal para quienes buscan preservar capital en dólares sin asumir grandes riesgos.

Cómo invertir en Letras del Tesoro desde Argentina

Aunque no podés ir a una ventanilla y comprar T-Bills directamente, tenés tres caminos principales para invertir en ellas desde Argentina, cada uno con sus particularidades.

1. A través de CEDEARs de ETFs

Esta es la forma más directa y sencilla de hacerlo desde una cuenta de inversión en un bróker argentino, operando en pesos o en dólares. No invertís en una letra específica, sino en un fondo que agrupa muchísimas de ellas.

¿Cómo funciona?

Invertís a través de un CEDEAR de un ETF. Desglosemos esto:

• ETF (Exchange Traded Fund): Es un fondo de inversión que cotiza en la bolsa como si fuera una acción. Hay ETFs que se especializan en distintos tipos de activos. Algunos, por ejemplo, se dedican exclusivamente a comprar una canasta de Letras del Tesoro de Estados Unidos con vencimientos muy cortos (de 0 a 3 meses).
• CEDEAR (Certificado de Depósito Argentino): Es un instrumento que se negocia en la bolsa argentina y que representa a un activo que cotiza en el exterior, como una acción o un ETF.

Entonces, al comprar el CEDEAR de un ETF de T-Bills, estás comprando un certificado local que representa una parte de ese fondo que invierte en letras estadounidenses.

ETFs de T-Bills disponibles vía CEDEAR:

Los dos CEDEARs más populares para este fin son los que replican a los ETFs:

• SGOV (iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF): Este fondo invierte en una cartera de Letras del Tesoro con vencimientos de entre 0 y 3 meses. Es ideal para quienes buscan una exposición a la parte más corta y segura de la curva de rendimientos del Tesoro.
• BIL (SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF): Similar al anterior, se enfoca en letras de muy corto plazo, con vencimientos de 1 a 3 meses.

Paso a paso para comprar:

1. Abrí una cuenta comitente: Necesitás una cuenta en un bróker o Agente de Liquidación y Compensación (ALyC) regulado en Argentina.
2. Fondeá tu cuenta: Podés transferir pesos o dólares desde tu cuenta bancaria.
3. Buscá el ticker del CEDEAR: En la plataforma de tu bróker, buscá por el símbolo del ETF, como "SGOV" o "BIL".
4. Ingresá la orden de compra: Especificá la cantidad de CEDEARs que querés comprar y el precio (si operás a "precio límite") o simplemente ejecutá la compra al precio de mercado.
5. ¡Listo! Ya tenés los CEDEARs en tu portafolio. Seguirán la cotización del ETF en Estados Unidos, ajustado por el tipo de cambio contado con liquidación (CCL).

Ventajas de esta opción:

• Accesibilidad: Es la manera más simple, ya que operás desde tu bróker local en pesos.
• Sin cuenta en el exterior: No necesitás abrir una cuenta de inversión en Estados Unidos.
• Diversificación automática: Con una sola operación, estás invirtiendo en una cartera diversificada de muchísimas letras del tesoro.

2. A través de Fondos Comunes de Inversión (FCI)

Otra alternativa indirecta son los Fondos Comunes de Inversión (FCI) locales. Algunos FCI de renta fija en dólares, gestionados por sociedades argentinas, pueden incluir en sus carteras activos de bajísimo riesgo como las Letras del Tesoro de EE. UU.

No es la opción más pura, ya que estos fondos suelen combinar las T-Bills con otros instrumentos como bonos corporativos de alta calidad crediticia u Obligaciones Negociables locales. El objetivo de los gestores es armar una cartera conservadora en dólares.

¿Cómo saber si un FCI invierte en T-Bills?

La clave está en leer el fact sheet o la "cartera" del fondo que te interese. Las sociedades gerente de fondos publican esta información en sus sitios web. Ahí vas a ver el detalle de en qué activos está invertido el patrimonio del fondo. Buscá términos como "US Treasury Bills" o similares.

Paso a paso para suscribir un FCI:

1. Abrí una cuenta: Puede ser en un bróker o directamente en tu banco, ya que muchos bancos comerciales ofrecen sus propios FCI.
2. Buscá el fondo: Explorá la lista de FCI disponibles en la plataforma y buscá alguno de renta fija en dólares con un perfil conservador.
3. Analizá la cartera: Revisá el reglamento de gestión y la composición de la cartera para confirmar que invierta en el tipo de activos que buscás.
4. Suscribí cuotapartes: Elegí el monto en pesos o dólares que querés invertir para suscribir. El dinero se convierte en "cuotapartes" del fondo.

Ventajas de esta opción:

• Gestión profesional: Un equipo de expertos administra la cartera por vos.
• Simplicidad: Suscribir y rescatar cuotapartes es un proceso muy sencillo desde el home banking o el bróker.

Desventajas:

• Menos exposición directa: Las T-Bills serán solo una parte de la cartera, que estará mezclada con otros activos.

3. Abriendo una cuenta en un bróker de Estados Unidos

Esta es la vía más directa para invertir, pero también la que requiere más pasos. Implica abrir una cuenta de inversión en un bróker de Estados Unidos que acepte clientes de Argentina.

Con una cuenta allá, podés comprar no solo ETFs como SGOV o BIL directamente (sin el "filtro" del CEDEAR), sino también T-Bills individuales en las subastas del Tesoro o en el mercado secundario.

¿Cómo funciona?

Varios brókers estadounidenses permiten la apertura de cuentas para no residentes de forma 100% online. El proceso generalmente implica completar formularios, presentar documentación y cumplir con normativas internacionales de identificación de clientes.

Paso a paso para abrir la cuenta y operar:

1. Elegí un bróker: Investigá qué brókers de EE. UU. permiten abrir cuentas a residentes argentinos.
2. Completá la solicitud online: Te pedirán datos personales, información sobre tu experiencia como inversor y tu situación financiera.
3. Presentá la documentación: Generalmente, te pedirán una foto de tu pasaporte o DNI, y un comprobante de domicilio (como una factura de un servicio a tu nombre).
4. Fondeá la cuenta: Este es el paso más complejo. Tendrás que enviar dólares desde Argentina a tu cuenta de inversión en el exterior. Esto usualmente se hace a través de una transferencia bancaria internacional o mediante operaciones de dólar cable o Contado con Liquidación (CCL) a través de un bróker local.
5. Operá: Una vez que los fondos están acreditados, ya podés buscar los activos (T-Bills individuales o ETFs) y ejecutar las órdenes de compra.

Ventajas de esta opción:

• Acceso directo: Comprás los activos directamente en su mercado de origen.
• Mayor variedad de activos: Tenés acceso a todo el universo de inversiones del mercado estadounidense, no solo a los que tienen un CEDEAR en Argentina.

Desventajas:

• Proceso más complejo: La apertura y, sobre todo, el fondeo de la cuenta requieren más pasos y conocimiento.
• Costos de transferencia: Enviar dinero al exterior puede tener costos asociados.
• Aspectos impositivos: Tenés que considerar las implicancias fiscales tanto en Argentina como en EE. UU. por tener inversiones en el exterior.

¿Qué opción te conviene más?

• Para empezar y con simplicidad: Los CEDEARs de ETFs son la puerta de entrada ideal. Operás en un entorno conocido (tu bróker local), en pesos, y con un par de clics ya tenés una posición dolarizada y de bajo riesgo.
• Para delegar la gestión: Si preferís no estar siguiendo el mercado y que un profesional arme una cartera diversificada, un FCI puede ser una buena alternativa, siempre revisando que su portafolio se alinee con tu objetivo.
• Para inversores con más experiencia: Abrir una cuenta en el exterior es el camino para quienes buscan un acceso total al mercado global, están dispuestos a navegar un proceso más complejo y planean manejar un portafolio más grande y diversificado a largo plazo.